===本文导读===

　　知情人士：IMF敦

　　刘晓博：救市资金何时撤离 答案可能超乎你想象　　　

　　朱云来：暂停IPO救市并非长久之计　　　　　

　　证金公司何时退出合适？

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　　知情人士：IMF敦促中国退出救市措施　　　　

　　彭博新闻社援引一位知情人士消息透露，国际货币基金组织(IMF)已敦促中国最终退出为遏制股市市值被抹掉的跌势而采取的救市措施。

　　该知情人士称，总部位于华盛顿的IMF 对中国表示，虽然为了防范市场严重混乱，干预总体上是适宜的，但政府应当让市场力量促使价格稳定下来。中国官员向IMF表示，这些措施应被视作是暂时性的。

　　这位知情人士本周说，IMF没有将对股市干预的担忧与今年就是否将人民币纳入储备货币的评估联系起来。这表明，只要救市措施不是永久性的， 那么中国通过继续开放金融体系仍有可能获得IMF的认可。

　　IMF发言人Gerry Rice在周四于华盛顿举行的例行新闻发布会上表示，该组织的货币评估主要依据“一套定义明确的标准”，包括长期努力开放本国金融体系和发展资本市场；“不是根据短期市场变动来决定的。”

　　随着上证综合指数在截至7月8日的四周里大跌超过30%，中国采取了前所未有的救市措施。

　　中国央行没有立即答复记者寻求置评的传真。

　　刘晓博：救市资金何时撤离 答案可能超乎你想象　　

　　7月20日，《财经》的一则乌龙消息，差点引发新一轮千股跌停。好在证监会眼明手快，当天中午就辟了谣，才避免了一轮新的大跳水。

　　不过《财经》还是成功地提醒了大家两大事实：第一，现在股民的确如惊弓之鸟，风声鹤唳草木皆兵。第二，救市资金早晚要走，这是必然的。

　　关键问题是，什么时候走，怎么走。下面让我推演一下：

　　方案一：将股市热情再次点燃，成功在高位抽身

　　这是传统思维、传统打法，也是最容易想到的。但问题是，大家都知道后面有美元加息、IPO注册制改革和中国经济软着陆。这三件事基本上是可以确定的：美元加息大概在9月、10月；中国经济数据比较全面回暖最迟在四季度，也许到了明年二季度需要防止经济过热；IPO注册制再推迟，明年年中也要启动吧！

　　而这三件事，对股市短期来说都是利空。如果救市主力往上推高指数，散户和机构一哄而散，那将成为人类证券史上的千古奇观：救市主力的航空母舰编队搁浅在半山腰！

　　所以，这种打法风险大，不太可行。除非国家表态，IPO注册制改革三年内不搞，人民币国际化和资本市场对外开放延迟，咱们关上门玩一把大的泡沫。若如此，救市主力肯定可以撤出来，只不过两三年之后，还救市不救市？那时的超级泡沫如果破裂，又该怎样救？

　　方案二：打阵地战、持久战

　　鉴于国家需要通过直接融资给企业“降杠杆”，此外还寄望于通过“大众创业、万众创新”激活实体经济，替代房地产当“顶梁柱”，继续让中国经济往前走，而不是落入“中等收入陷阱”。那么，IPO注册制就不能耽搁太久，至少要让股市尽快回复融资功能。这样，就不能推高指数。否则，将来无法跟IPO注册制下的估值对接。

　　在这种背景下，救市主力只能打持久战，三五年都难以撤离，而账面亏损是必然的。这样做虽然有碍观瞻，但好处也很明显：IPO注册制和人民币国际化不用受到太大影响，将来通过企业利润回升，带动股市自然而然的上涨，然后逐步减持。

　　另据“21世纪经济报道”称，截至7月17日，证金公司运用维稳资金的买入规模的确超过一万亿元，除去1280亿来自于之前21家券商出资外，其中2600亿通过股票质押方式向21家券商自营发放，此外，还动用了2000亿资金向5家基金公司进行了申购“输血”。这也意味着证金公司通过于7月初新开的四个证券账户向市场买入了约6000亿规模的证券资产。

　　在我看来，这1万亿市值的股票，弄不好将长期滞留在证金公司手中。或许将来可以赠送给社保基金？只不过，其中的创业板、中小板股权，存在一定量的有毒资产。

　　这真是个麻烦！

(责任编辑：DF010)