尽管此前公开市场已连续两周出现资金净回笼，但在市场资金面持续超预期充裕的背景下，周二(15日)央行在公开市场操作中仅进行了100亿元14天期逆回购操作。与此同时，当日市场资金面对此反应依然不温不火，主要期限回购利率依旧低位运行。分析人士表示，元旦以来市场资金面充裕程度显著超出市场预期，预计节前流动性季节性紧张时点有望延后至1月底前后。

　　逆回购缩量防资金面过松

　　央行15日上午在公开市场进行100亿元14天期逆回购操作，中标利率持平在3.45%。统计数据显示，本周公开市场仅有900亿元逆回购到期，显著低于上周的3130亿元，为十五周以来到期量最低的一周。

　　与此同时，数据还显示，本周之前的两周，公开市场持续两周实现资金净回笼，净回笼量分别为1100亿元和1300亿元。而截至1月15日，春节前三周(不含本周)公开市场到期逆回购分别为1500亿元、100亿元、180亿元，整体仍保持偏低水平。

　　对于周二逆回购操作的大幅缩量，国泰君安交易员胡达表示，市场资金利率太低，央行降低“参与力度”也在情理之中。从近期市场具体资金拆借交易来看，放钱的机构还是比较多。该市场人士同时指出，虽然周二逆回购规模已缩减至100亿元，但逆回购暂停未来一段时间内预计还不会出现，央行依然会保持操作的弹性。与此同时，对于春节前后的资金面状况，胡达认为，未来资金面依然有很大可能出现阶段性趋紧，对于资金面保持长期超宽松的预期，还不宜过高。

　　来自一些交易员的消息进一步显示，随着节后资金面超预期宽松，机构从公开市场获取资金的意愿下降，逆回购因此跟随缩量。另一方面，央行持续净回笼并缩减逆回购操作规模，也传递出不希望资金面过于宽松的意图。

　　资金利率水平抬升时点或延至1月末

　　在周二逆回购大幅缩量至100亿元的背景下，市场流动性依然反应平稳，主流期限资金利率依旧低位运行。数据显示，1月15日隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为2.0747%和2.8124%，继续运行在3%下方，较14日变动不大。而跨节期限的1个月、2个月品种利率也仅达到3.70%左右，显示中长期限的资金利率水平也不高。

　　宏源证券表示，虽然之前央行在公开市场实现了连续两周的净回笼，但元旦过后资金的充裕程度远超市场预期，资金成本出现明显下降趋势。考虑到本周和下周资金回笼压力都较小，预计短期内资金面仍不会紧张。考虑到春节期间提现需求会明显放大，往年的春节前资金趋紧的季节性时点，可能会出现在1月底到2月初。

　　另一方面，分析人士同时指出，考虑到春节前三周到期逆回购规模依旧偏低，即便央行在春节临近时注入流动性，公开市场整体操作力度或仍不会太高。相较于2012年同期的逆回购规模，有望大大下降。