投行家的伟大春天即将到来

这个契机就是中国经济进一步崛起和人民币资本项目下的逐步放开。在这个过程中，国际银行将会扮演一个很重要的角色，我认为一切才刚开始。

《21世纪》：2010年德银顺利拿下了中国农业银行这只IPO大单。随着农行、光大等一些大型国企的上市，有人说，所谓“大单”岁月已经结束了，你是否同意这种观点？你如何看待未来投资银行市场面临的新变局？

蔡洪平：这是对投资银行历史的一种误解。以华尔街为例，早在上世纪80年代以后大项目就已差不多了，但华尔街仍然发展得很好。

我认为亚洲区、中国地区投资银行业的伟大春天即将到来，这个契机就是中国经济进一步崛起和人民币资本项目下的逐步放开。在这个过程中，国际银行将会扮演一个很重要的角色，我认为一切才刚开始。

另外，大项目不见得挣大钱，这是基本事实。我认为大项目、超级项目只能赚一般的钱，中小型项目才能赚大钱。2010年，A股市场是这样，海外市场也是这样，为什么？大项目实在竞争太激烈，它不差钱，且真正的商业贡献和技术贡献很难在短期显示出来。一个大项目往往七八家投行来承销。其实，这种大项目，一、两家就够了，为什么七、八家呢？这是竞争环境越来越激烈和恶化的表现。

今后，大项目不一定赚大钱，但中小型项目可能会非常挣钱。今年的创业板，赚钱最多的是平安证券、国信证券这样一些券商，这给传统投行依赖大项目的模式狠狠的打击，告诫投行你要弯下身段来，跪下膝盖来做服务，现在国企也好，民企也好，特别注重服务质量，靠关系的时代已经过去了。

《21世纪》：你刚才提到人民币国际化，尤其是人民币资本项下的逐步开放，将会给中国区乃至亚洲区投资银行业带来发展机会。德银大中华区首席经济学家马骏也认为，预计几年之内香港人民币存款将上升8倍到2万亿。你如何看待人民币国际化带来的机会？

蔡洪平：我们不可想象将来全球第二大经济体货币还是不能自由流通的。

香港是中国得天独厚的优势，作为成熟的国际资本市场之一，其金融体系和法制体系比内地要先进很多。我认为我们就拿香港的平台作为试验田，我们这一代投行家，企业经营管理者和政府官员，都有很大的志向和梦想，就是通过我们的努力，让人民币成为国际货币。

成为国际货币最大的问题是谁需要人民币。现在，人民币升值趋势之下，买人民币资产意味着买升值，买未来，外国投资者需要人民币，人民币的需求问题解决了。

要真正解决谁需要人民币的问题，需要三个东西：人民币债券；人民币计价的股本、股票业务；还有人民币衍生产品；即必须拿人民币交易，而且人民币有升值预期。

人民币资本项下的逐步开放，已迈出第一步，其中德意志银行2010年参与了国开行在香港人民币债券发行和承销，具有里程碑式意义，现在人民币债券发行已延伸到企业和多个领域机构，目前香港人民币发债非常火爆。

第二，我们正积极研讨和探讨在香港推行人民币计价的H股股票，新加坡有新元和人民币，为什么香港没有类似机制呢？我们跟监管机构一起在探索推动，正在寻找试点目标。

目前，我们看到香港人民币已有4000亿的资金池，且正在不断放大，马俊博士说得对，想象一下，在香港市场将人民币股本业务放到1万亿的时候，这意味着什么？

第三步，我们正在推人民币结构性产品，如果加上人民币衍生品，香港人民币规模达到2万亿-3万亿以上规模，假以时日，人民币资本项目放开就会瓜熟蒂落，水到渠成。

我希望，在中央政府支持、香港监管机构帮助及市场推动下，在我还没退休之前，或者在未来几年就能很快看到人民币资本项下的开放。

我们等于利用香港市场做很大但并不冒风险的试验田，可收可放，我们希望通过渐进式的、市场化的推进，而不是政治化的推进来实施这样的一个过程，我认为这件事情会让我们这一代银行家兴奋不已。我们到老的时候回忆，几十年前，当时我做银行家的时候，推动实现了世界主要货币中有一张“红票子”，便是人民币!人民币成为国际货币，你可以想像有多少产品可以推出!所以我认为银行家，中国区银行家的春天即将到来。

《21世纪》：今年还有一件大事就是上海国际板的推出，国际板的推出对于外资投行来讲是一个很大的利好，你对这方面的预判是怎样的？

蔡洪平：这也是解决人民币需求问题的。中国证券市场二十年发展，有三个化，一是产品多元化；二是市场化，审批市场化；第三便是国际化，国际化很大程度上就是这个市场欢迎外国大公司到A股来上市。这个我们是非常重视的，我认为这个春天一定会到来。

我还有一个梦想，就是推动上海证券交易所上市，上海交易所上市之后，再把上交所和香港联交所合并，名字就叫Shang-Kong Stock Exchange，那么两个市场就变成一个大的市场，我认为非常有意思，这不是梦，这在努力下应该可以实现的。因为香港联交所是没有大股东的，为什么不可以跟上海交易所合并？都是“红票子”，到时你也有人民币H股，我这边也有国际板，干脆合并在一起。

美国纽交所和欧交所都可以合并，新加坡交易所都可以跟澳大利亚交易所合并，为什么上海和香港市场不可以合并？合并之后，两地市场所谓的竞争就不用担心了。我对此充满了憧憬。