北京时间周二凌晨，美国独立研究机构香橼(Citron)创始人安德鲁·莱福特(Andrew Left)对《第一财经日报》记者独家透露，“我会继续采取行动，向全世界证明奇虎360这家公司涉嫌欺诈”——如果这成为现实的话，那么将是香橼自从去年11月以来的第五次“炮轰”奇虎。

“他根本不懂互联网，更谈不上中国的互联网，之前发的四份报告攻击都失败了，现在公司也没必要再去回应。”当天晚上，奇虎360董事长周鸿祎就此对本报记者表示，“当下最重要的是踏踏实实做好公司。”

现在和预期

在电话里，莱福特有些咳嗽，为了赶在美股开盘前可以查阅报告，家住美国西海岸洛杉矶的他每天清晨四点起床，“我做这一行已经十多年了，至今依然充满热情，我相信自己说的是事实，如果奇虎要来起诉我，来吧。”

这一次，他对记者说，“对于奇虎360，我最新的观点就是我一贯坚持的观点——这家公司涉嫌扩大盈利，而且盈利模式不清晰”，并就hao.360.cn的主页广告营收数据、非跟踪链接、夸大游戏业务收入、网页流量难以核实等此前已经在报告中提出过的问题再提质疑。

“这些问题，我在奇虎360召开的投资者电话会议中都向管理层问过”，莱福特认为，作为一个美国投资者，有权向在美国上市的公司高管提出任何问题，如果不能得到令人信服的答案，就可以怀疑这家上市公司的诚信度。

同一天，招商证券(香港)对奇虎360发布的最新研究报告，称公司各项业务增长符合预期，肯定了奇虎360产品是颠覆传统商业杀毒软件，已累积广大且黏性较高的用户群，为公司进一步推出其他产品铺平道路，对奇虎股票维持买入评级，目标价每股25.4美元。

“我已经看过这份调研报告了，和以前一样，分析师都是基于公司未来发展前景作出判断，也不会冒着得罪高管的风险去调查真相。”安德鲁表示，“如果奇虎360连现在的状况都说不清，那么所谓未来发展前景则无从谈起。”

尽管周鸿祎并不希望过于深陷在无谓的“口水战”中，但身为事件方之一，他向记者坦言，“奇虎360起步比百度、腾讯晚，要把积累的用户转化成利润还需要时间，把处于这个发展过程中的公司质疑‘欺诈’，似乎有些逻辑不通。”

“德勤观察”加入质疑阵营

就在安德鲁同样接受采访的前夜，另一不太出名的美国做空机构“德勤观察”(Deloitte-Watch.com)致信德勤会计师事务所，指称德勤对奇虎360财务报告的审计存在诸多疑点，并就其财报中存疑的一些问题，建议德勤进行更深入全面的调查审计。

报告质疑很直接，“奇虎360没有独特令人信服的产品可以创造收益，作为公司核心业务，网站目录上出售链接，和其他同质网站没有区别，所以当奇虎360公布营收和广告费率达到三位数增长的时候，其他主要竞争对手的业务发展却没有类似增速”。

同时，就财报中的实质性营收虚增、运营费用低估、非现金形式的交换安排和未披露与广告客户间股票交易等问题，该机构认为德勤应该予以重点关注。

“我们试图去调查这家机构，但发现该网站域名的注册信息隐藏得非同寻常地好，”周鸿祎认为，“如果真的对公司有质疑，完全可以正大光明地调查，用不着偷偷摸摸的。”年初奇虎360公司已经邀请了全球百位投资人赴北京总部实地调研公司。

巧合的是，从其网站信息显示，“德勤观察”曾参与做空另两家在美上市的中国公司，中国高速频道和东南融通，而上述两家公司均由于被香橼成功质疑并做空，导致最后被摘牌。

“口水战”是游戏的一部分?

这场始于去年11月的“口水战”，在莱福特的主动“宣战”下似乎还没有结束，但从其网站上刊登四份质疑奇虎360的报告结果看，并没有对其股价造成严重打击。

“我当然还在做空奇虎股价。”莱福特再次向记者承认自己有参与市场操作的行为，但谈到这是不是其进攻质疑的主要原因，他否认并表示，“做空奇虎股价是因为我相信自己的判断是正确的。”

“我理解美国资本市场允许的做空机制，可以帮助投资者监督上市公司，一部分早期借壳上市的在美上市中国公司的确让这些做空机构尝到了甜头，但这并不意味着所有中国公司都可以被随便做空。”在周鸿祎看来，香橼第一份报告中就把奇虎360上市的纽交所错写成纳斯达克，表示这种所谓研究根本不专业，“充满了主观臆断和无知猜测”，而自己当务之急要做的，除了经营好公司业务，更重要的是和机构投资人做好及时沟通，避免让一些不实言论伤害到股东利益。

一位不愿意透露姓名的美国对冲基金合伙人接受本报记者采访时表示：“你不能说香橼的报告完全是诬陷，当然也不能就此定性奇虎360这家公司肯定就是欺诈，双方很显然各有立场，根本上说，这种‘口水战’就是美国资本市场上游戏的一部分。”在美国资本市场，投资人质疑上市公司是司空见惯的，香橼的报告只是把他认为可疑的部分放大，至于信不信，要看投资人和市场的反馈。