网站导航现年63岁的鲁宾斯坦每年有250天使用自己的湾流G550豪华商务机(Gulfstream G550)，他自称享受这种忙碌的生活方式。但他出席的每次晚宴、发表的每个演讲及谦逊的看法背后，都隐藏着更重要的东西：交易机会。哈佛商学院(Harvard Business School)可没教这个，尽管在美国富豪榜上排名第250 位、身家估计为19亿美元的鲁宾斯坦认为商学院应该教这些。他说：“我在近30个非营利组织担任董事，我喜欢这些组织，捐过很多钱，但这个关系网也对我的公司有益。我能利用自己的人脉促进公司的发展。”
凯雷集团管理着1,560亿美元，拥有的私募股权基金、投资者和资产比其他任何公司都要多，甚至连黑石集团(Blackstone Group)也不例外。虽然黑石集团管理着1,900亿美元，但是其中有规模庞大的房地产和“基金中的基金”(fund of funds)业务作为私募股权部门的补充。凯雷集团拥有209家公司，比其他任何从事并购投资的公司都要多。旗下各行各业的企业从赫兹公司(Hertz)到菲尔德夫人饼干公司(Mrs. Fields cookies)无所不包。自成立以来，该公司已经向私募股权投资者们分派了520亿美元。鲁宾斯坦及两个长期合伙人康威(William Conway Jr.)和丹涅洛(Daniel DAniello)，都在《福布斯》首次推出的“顶尖私募股权投资人排行榜”上位居前列，该榜单将重点放在获利丰厚的投资退出(investment exit)和资金募集上—— 凯雷集团在这两个方面不输于任何公司。
为杠杆收购行业的发展起过关键作用的摩根大通(JPMorgan Chase)银行家李(Jimmy Lee)说：“鲁宾斯坦可以说是全球各行各业—— 不只是私募股权行业——中最棒的资金募集人;而康威是我遇到过的最伟大的投资人之一。募集资金和进行投资是私募股权公司的两大业务：如果募集不到钱，就做不成生意;如果不能明智地进行投资，就募集不到钱。”
虽然凯雷集团的3位共同创始人已经在一起做了25年的并购生意，但他们并未放慢脚步。该集团一直以疯狂的速度收购企业，投标时出价高于对手，让对手沮丧不已。2012年该集团的交易总额高达160亿美元，超过其他任何私募股权公司。最近该集团公布了一连串大交易，比如用33亿美元收购盖蒂图像公司(Getty Images)，以及用49亿美元收购杜邦公司(DuPont)的汽车涂料业务等。这是自2008年经济危机以来规模最为壮观的成批并购交易，凯雷集团正在成为私募股权行业的领头羊。
更重要的是，今年5月凯雷集团进行了首次公开发行(IPO)，这是鲁宾斯坦将产品线延伸到“基金中的基金”和信贷投资管理的计划的一部分，此举创造了一个更为多元化的金融机构，这样即使没有他、康威和丹涅洛，公司也能生存下去。
在这些大动作的同时，该集团基本上躲过了目前如蛆附骨般困扰整个行业的争议的影响，要知道就在不久前，该集团还被电影制片人摩尔(Michael Moore)妖魔化，并沦为精心设计的阴谋论的主角。据报道，纽约总检察长正在调查私募股权公司将投资管理费转为征税较少的附带权益(carried interest，即无需提供本金而可获得的收益提成)的作法，KKR 公司和得州太平洋集团(TPG)等公司已被传讯—— 而凯雷集团从未采用过这种作法。施瓦茨曼(Steve Schwarzman)和布莱克(Leon Black)之类的私募股权巨头仍然背负着挥霍百万美元开生日派对的骂名，前者更是由于把提高对私募股权公司征税的计划与希特勒入侵波兰相提并论而成为众矢之的。此外奥巴马总统对竞选对手罗姆尼(Mitt Romney)创办的贝恩资本(Bain Capital)的贬低，也已经重创了该行业。
相比之下，鲁宾斯坦相当肯定奥巴马喜欢自己。今年9月，凯雷集团与白宫合作，收购了费城的一个炼油厂，挽救了850个工作岗位，避免了东北地区的燃料涨价。去年华盛顿纪念碑(Washington Monument) 在地震中遭到损坏， 当时鲁宾斯坦捐了750万美元用于修复工作。他是第一位在“捐赠誓言”(Giving Pledge)上签字的私募股权行业高管，承诺将一半身家捐给慈善事业。与黑石集团和阿波罗全球管理集团(Apollo Global Management)等上市公司不同的是，凯雷集团目前的股价高于IPO价格。
鉴于上述原因，鲁宾斯坦既是该行业最具亲和力的面孔，又是其最好的辩护者。他认为罗姆尼犯了个大错—— 试图证明自己的私募股权工作创造了就业机会，而不是重点说明私募股权的终极目标：创造投资回报。
鲁宾斯坦说：“每个社会中，人们一般都不喜欢已经赚取了巨额财富的投资者或其他人。过去没有投资者问我创造了多少就业机会，他们从不关心这个。但他们会说，‘给我应有的投资回报。’”他补充道：“我们已经为我们的投资者赚了很多钱，他们中大多数(尽管不是所有)是看起来喜欢投资回报的大型公共养老基金。”
华盛顿是个具有讽刺意味的城市，而现在那里可能没有比这更具有讽刺意味的事了：尽管白宫打击私募股权行业，但是最成功的私募股权公司的根基却源于白宫。
鲁宾斯坦是巴尔的摩市(Baltimore)一个邮局职员的儿子，他在芝加哥大学(University of Chicago)获得法律学位，在卡特(Carter)政府担任政策顾问。里根(Reagan)在总统大选中获得压倒性胜利后，鲁宾斯坦没兴趣继续担任顾问角色，他想成为做重大决策的人。他从下面这件事受到启发：曾在尼克松(Nixon)和福特(Ford)手下担任过财政部长的西蒙(William Simon)，在1982年杠杆收购吉布森贺卡公司(Gibson Greetings)的交易中投资了33 万美元，获得了6,600 万美元的回报。
但鲁宾斯坦并不擅长财务。他在华盛顿独自经营的6 年中碌碌无为，直到他发现了两个有财务头脑的帮手—— 康威和丹涅洛。1987年，三人在鲁宾斯坦的朋友、当时在普信集团(T. Rowe Price)工作的马赛厄斯(Ed Mathias)的帮助下，筹得500万美元。当时有交易涉及阿拉斯加州的税务注销以及某些失败的早期投资，公司勉强熬过了那一年的股市崩盘。但是，曾在万豪国际集团(Marriott)担任财务主管的丹涅洛负责行政事务，使新成立的投资公司平稳运行;与此同时，曾在MCI通讯公司(MCI Communications)担任财务总监的康威则悄无声息地掌握了收购公司的艺术：利用股权激励经理人，花上一段时间努力改变这些公司，然后将其出售。凯雷集团的私募股权基金自成立以来，年均净内部回报率为18%，始终排在同行业的前1/4。和几乎所有私募股权公司一样，凯雷集团收取管理费时遵循“1.5/20”规则，即资产的1.5% 外加利润的20%—— 这让3 位共同创始人成为了亿万富豪。
凯雷集团也聚集了一些前政界大腕—— 当然还有随之而来的阴谋论名声。鉴于公司总部所处的地理位置，几位合伙人最初集中精力从事国防业务的交易，该策略得益于鲁宾斯坦聘用的前国防部长卡卢奇(Frank Carlucci)，此外打破了冷战后短暂平静的第一次海湾战争也刺激了军费增长。丹涅洛说：“早期从事国防业务的成功使我们认识到自己拥有一个核心技能—— 从事深受政府政策和法规影响的业务，如交通运输业、医疗保健业和电信业等。”
鲁宾斯坦开创性地采用同时为多个基金筹资的做法，确保康威有大量现金用于投资。为了给所有潜在投资者留下深刻印象，除卡卢奇外，他还聘请了前财政部长兼国务卿贝克(James Baker)、英国前首相梅杰(John Major)和美国前总统老布什(George H.W. Bush)。鲁宾斯坦说：“如果15年前我邀请你参加某个宴会听我演讲，你会把邀请函扔掉;如果我邀请你参加某个宴会听贝克或梅杰演讲，你会出席的。”
所有这一切都发生在华盛顿某个重要的地理位置：白宫和国会大厦之间的宾夕法尼亚大道上的一个办公室。如果你看过电影《富贵浮云》(Broadcast News)，你就已经看到过凯雷集团朴素的二楼办公室了。鲁宾斯坦在电影拍摄后租用了此地。他不愿搬离这里，称之为幸运地，尽管有时他要找自己的合伙人时，不得不步行穿过一个走廊，从这栋大楼的大堂人们就可以看到这个走廊。
然而在911事件发生后，凯雷集团与政府的关系开始产生事与愿违的结果。多亏格林斯潘(Alan Greenspan)的低利率政策，以及那些渴望丰厚回报以实现自己逐渐升级的投资承诺的退休基金，私募股权公司财源滚滚。但凯雷集团的现金储备似乎有些污点，甚至有点邪恶色彩。小布什的军事行动升温期间，凯雷集团与布什家族的关系看上去并不好。来自于著名的沙特人—— 尤其是本· 拉登(Bin Laden)家族—— 的投资看起来则更糟。当时的国会议员麦金尼(Cynthia McKinney)向凯雷集团发难：“与这届政府关系密切的人随时准备着从美国的新战争中赚取巨额利润。”《经济学人》(Economist)杂志写道：“神秘的凯雷集团给资本主义制度抹了黑。”
最后凯雷集团让拉登家族撤回投资，公司里的前政府官员也退了休。鲁宾斯坦说：“我犯的错是让公司里有太多的前政府官员。小布什当选时，我应该意识到，如果他父亲还留在我们公司，我们会被视为这届政府的代理人。最终他们退了休，我们去除了公司形象中的政治色彩。即便公司总部现在还在华盛顿，我们在政治方面已经无可指摘。”
信贷危机是该集团面临的一个更大的难题。康威察觉到崩溃即将到来的迹象。2007年1月，他在员工备忘录中写道：“我知道这种流动性环境无法永远持续下去。持续的时间越长，结束时的状况就越糟。”这份备忘录承认，该集团在这一时期获得的暴利大多得益于低利率，而非集团的投资天才。在告诫交易员们“谨慎行事”后，2007年初康威指示该集团私募股权投资组合中拥有的公司在信贷方面稳扎稳打，从而使这些公司受金融危机的影响较小。当然也有一些损失，比如该集团投资组合中的夏威夷电信公司(Hawaiian Telcom)申请了破产保护。阿布扎比主权财富基金(Abu Dhabi sovereign wealth fund)斥资13.5亿美元购买了凯雷集团7.5%的合伙股份，眼睁睁看着这项投资的价值暴跌。该集团最大的崩溃发生在私募股权领域以外的凯雷资本(Carlyle Capital)，这个在阿姆斯特丹(Amsterdam)上市的高杠杆信贷基金购买了住宅按揭抵押证券，从而遭受重创，给投资者造成了9亿美元损失。不过在最近的经济复苏中，该集团的核心业务及时恢复了强健的增长势头。
鲁宾斯坦目前正在做自己最擅长的事：募资创建一个新的并购基金—— 规模达到100亿美元的庞然大物。这件事他当然办得到，但所有这些募资活动也创造了一个不可避免的(对合伙人来说是令人羡慕的)问题。一家公司管理的资产越多，就越难找到足够多的有吸引力的目标以得到高于市场平均水平的回报，此外还会承受更大的压力，不得不追逐交易。
康威依然对经济形势保持乐观：他认为美国经济已经熬过了4月至6月间最糟糕的时段，未来将继续保持不错的表现。在相对便宜的融资的支持下，康威在最近的交易中都获得了6%的利率—— 在一个优异回报罕见的环境中，这个利率看起来还是比较高的，但康威觉得这样的成本有吸引力。他耐心地等待金融危机过后出现好的交易机会，现在他已经迅猛出击。他说：“当你想低价买进时，人们通常不想卖。他们拼命坚持，等待经济形势好转。坦率地说，现在形势的确好转了，所以我认为现在是投资的好时机。”
过去一年中，康威已经抓住机会从急需资金的欧洲银行处抢购资产：从法国兴业银行(Societe Generale)处购得从事债券管理业务的美国西部信用公司(TCW);从西班牙储蓄银行(Liberbank)处购得西班牙的电信有线公司(Telecable)。他还押注于工业公司，与BC 合伙公司(BC Partners) 合作， 斥资35 亿美元从急需资金的航空航天供应商联合科技(United Technologies)处购得汉胜公司(Hamilton Sundstrand)。凯雷集团是运用策略击败对手的：出一个统一报价，同时收购3个泵和压缩器业务部门，而不是像其他大多数死板的买家那样，只对自己感兴趣的单个部门出价。康威计划收购更多的公司，他已经告诉该集团在经济繁荣期募集的137亿美元基金的投资者们，自己可以在2013年中的截止日期前，毫无困难地让目前基金可以调配的20亿美元闲置资金发挥效用。该集团还发现了从某些投资中退出的方法，比如说博思艾伦咨询公司(Booz Allen Hamilton)，今年8 月该公司支付给凯雷集团6.2亿美元股息，这意味着凯雷集团在2008年对这家咨询公司的9.1亿美元投资，目前价值20亿美元。去年该集团所有的资产类别一共向投资者分派了188 亿美元，比以往任何年份都要多。今年头6 个月该集团共分派了67亿美元。
凯雷集团拥有1,300名员工，在从巴塞罗那到北京等各大城市设立了办事处。该集团一直使用某种全球性策略来解决历史上一直困扰着基金经理的难题：如何管理大规模基金。该策略的核心是丹涅洛制定的“一个凯雷”(One Carlyle)理念——要求全球各地从事不同行业的所有凯雷员工通力合作。
康威迅速列举了些例子，比如他带美国的医疗保健业投资者到澳洲分析某个医院并购交易。另一个例子是该集团收购的芒司乐公司(MONCLER)，这是一家出产售价上千美元的滑雪夹克的制造商。2008年凯雷集团向该公司投资了约2亿美元，当时该公司只在米兰附近设有专卖店。凯雷集团让亚洲办事处的员工与芒司乐公司合作，开设了几十家全球专卖店，帮该公司转变为全球性品牌。去年凯雷集团将芒司乐公司的股份出售了不少，获利约5亿美元，此时芒司乐公司一半的销售额来自于亚洲，最大的专卖店在中国。凯雷集团仍然保留了该公司价值2.6亿美元的股票。还有一个例子是制造自动柜员机等现金处理设备的英国企业塔雷瑞斯公司(Talaris)，康威飞到巴西，帮该公司成为该集团基金的合伙人巴西银行(Banco do Brasil)的客户。今年早些时候，凯雷将塔雷瑞斯公司卖给一家日本公司，不到4年就赚取了5.4亿美元利润。
凯雷集团的全球性策略在中国得到了淋漓尽致的体现。目前该集团1/6的员工在中国。1999年该集团募集资金，创建了3个专注于亚洲市场的并购基金中的第一个;此外该集团已经和中国的合作伙伴共同创建了2个以人民币计价的基金。中国已经给该集团带来了一些重磅交易，其中包括该集团对中国太平洋保险公司(China Pacific Insurance)的投资，那是有史以来规模最大的私募股权交易之一。2005年，凯雷集团向该公司投资7.38亿美元，押注于缺乏保障的中国人会随着经济的蓬勃发展而购买保险，这桩交易为投资者们带来了50亿美元的意外收获。康威已经开始担心中国的经济放缓，他认为未来较难复制那种成功。如今他认为美国本土拥有更多的机会。
毫不奇怪的是，鲁宾斯坦认为私募股权对美国而言也是件好事，毕竟这是一个总部位于美国的庞大的金融产业。他喜欢说如今他在北京比在美国国会更受欢迎，他在国会对持怀疑态度的议员说，私募股权行业是美国仍然占统治地位的少数全球性产业之一，别考虑做任何事损害它。对于附带权益(比对私募股权投资收益征收的资本利得税税率要低)问题，鲁宾斯坦也进行了鞭辟入里的辩护。他说：“关于税制改革，只挑某一个行业下手是不公平的。让我们全盘考虑。我赞成采取综合性的方法，人人都可能得付出更多。别把所有时间用于改变私募股权行业的规则，那样做你得不到任何收入。也许应该提高资本所得税，也许应该提高边际税率。一切都应该公开讨论。”
具有讽刺意味的是，说服人们投资于凯雷集团自己的IPO，竟是这位募资高手遇到的最棘手的推销工作之一，尽管募得的所有资金计划用于还清债务。出现这种问题的部分原因是，该集团的盈利历史一向不太稳定，盈利更多的来自于不定期的投资收益，而非稳定的管理费。华尔街更喜欢后者，而且华尔街不喜欢凯雷集团上季度公布的业绩，当时该集团公布了5,800 万美元净亏损。
投资者们也对私募股权公司持怀疑态度，因为这些公司采取合伙制，首先会取悦于旗下基金的投资者，而非购买该公司股票的投资者。很多股票投资者已经被黑石集团、堡垒投资集团(Fortress Investment Group)和阿波罗全球管理集团的IPO 所伤害。凯雷集团试图证明这些股票可以为投资者牟利。为了推销IPO，该集团将股价定得很低，甚至应某个主要投资者的要求，将最终价格又降了0.5美元。当鲁宾斯坦听说这位投资者当月以38 美元的价位购买了10亿美元脸谱网(Facebook)股票时，他简直不敢相信自己的耳朵。
不过，与往常一样，鲁宾斯坦还是成功完成了交易。
