VC/PE投资回报创三年新低

自香格里拉藏药(TBET)去年第一个上市起，2011年共有14家中国企业先后登陆美国资本市场。8月，土豆网成为了2011年最后一家成功赴美上市的中国企业。从此，IPO市场悄无声息，盛大文学、迅雷欲闯关最后却铩羽而归。

易观资本分析师刘冠吾认为，影响已经波及到一级市场。“VC/PE向创业企业投入大量资金，希望它们上市，但中概股不争气，导致它们IPO进程受阻，尤其是互联网行业的公司。”

根据ChinaVenture统计数据显示，2011年共有233家投资机构通过165家企业实现393起IPO退出，在案例数量及回报金额上相比2010年分别下降18.3%和28.5%；平均账面回报率(7.22倍)是近三年来的最低水平。不过，凭借人人、奇虎360等企业在纽交所的良好的IPO融资表现，互联网行业在2011年共为VC/PE机构带来278.3亿元的账面回报，仍居各行业之首。

“目前，投资者对中概股的情绪正从2011年的低谷往上攀升。有很多互联网公司从VC处接受了巨额融资，下一步融资只能由二级市场来提供，需要上市。比如，京东商城、凡客诚品这类已经捆绑很多知名投资机构的公司很可能在2012年上市。”刘冠吾表示。

2011年，中国概念股已经注定“惨淡”收场。Wind数据显示，截至2011年年底，在美上市的254家公司中，仅16家全年获得了正收益，而其余238家都是以下跌告终，其中超过一半公司股价跌幅在50%以上。此外，28家公司被勒令退市，46家公司遭遇到长期停牌或退市警告。

冯坡预计，2012年股价会有所回升，但是难以回到2010年末至2011年初的高水平。蹚过2011年的“浑水”，2012年美国监管机构对于中国概念股的监管会更严格。对于中国概念股来说，“一方面要练好‘内功’，加强企业治理及财务管理的规范化，使得做空机构无缝可钻；另一方面是加强信息披露的力度，包括时间上要更加符合监管需要，在详细程度上也要改进，不要给投资者以臆测的空间；此外，在商业模式上需要给投资者更多信息，以方便投资者理解中国市场的特殊性及企业商业模式的特殊性。”

2011中概股惨淡收场大事回顾

反向收购间接上市被严查，多家企业遭遇停牌。

做空机构的“横空出世”，中概股集体被猎杀。

遭遇信任危机，中国概念股集体暴跌、迎战“泡沫期”。

支付宝股权转移，VIE结构风险凸显。

全年14家中国企业登陆美国资本市场，年中一度遭遇大规模破发。

中美有望合作，截堵中国概念股会计监管漏洞。

盛大文学、迅雷、拉手网铩羽而归，推迟上市。

下半年赴美上市窗口关闭、土豆成2011年最后一家上市成功的公司。

中国首家赴美上市互联网企业中华网退市。

盛大网络私有化，结束8年上市之路。