以下为发言实录：

    周志雄：我是凯旋创投的周志雄，说到今年和去年的变化，我想每过两三年都要谈到退出难、融资难的问题，其实这是一个相当于周期性的，其实去年整个投资环境非常热，像邓锋说的上半年。我们自己来讲，去年着重看了非常快速增长的几个行业，比如像电商，团购网，另外我们重点看了相当于比较冷的行业，比如像环境和能源这个行业。投资的数量很少，因为整个我们看过去的18个月电商包括专注于投资消费者的这方面也比较多的，觉得整体有两个主要的问题，一个问题是说真正的创新非常少，大家是在拼价格，投资人对企业家的压力都是你要给我增长多少，但是真正通过技术创新或者其他创新模式创新产生的增长没有那么快，所以大家只好用价格来拼，所以去年整个价格非常不好。我们今年的变化实际上是说我们继续在去年包括今年还是持续相对比较冷的行业，比如像环境和能源这两个行业我们继续看。另外，就是我们在整体不是直接面对消费者，而是面对于为消费者提供服务的企业提供服务的这样好的团队，我们希望能够加强投资。所以，我们今年跟去年相比，投资速度是加快的，去年我们投资很少，包括今年上半年到9月份为止投了一个项目，刚刚又投了第二个项目，但是从现在往后数12个月，我们要加速投资，因为到目前为止，价格才真正回归到一个相对比较正常的位置，所以还要看一下等它回归到相对正常、合理的过程我们会加速。

    周志雄：刚才有几个问题比较有意思，大家都在谈这个专业性，就是说你要选专业，你要不断在你这个专业里积累，其实这是我们作为VC跟其他的VC相比的区别。另外，我们也讲到在某一个特定的年份里，的确某一个投资会过热，大家看到的可能都是一个很好的方式，就是年轻人会改变消费习惯，但是真正说我们需要注意的，我们对这个增长是不是有过早的期望，PE过早进入VC这个行业，其实就会整个把这个行业的节奏打乱。另外一个比较有意思的问题就是说我们怎么去融资，这是很重要的问题，如果我们一个相对早期的公司，过早的强调估值，融的资金又不够，那实际上会把你自己憋死的，就是说你只融了500万，只够一年的，但是你的估值又非常高，VC觉得太贵了，PE觉得你的数还不够，这样的话，就会把自己憋死。其实我们去年到今年看的很多案子，其实成长性壁垒都不错，但是他在融资的策略上出现问题，这个就很难做。我觉得今天我们看到的，刚才邓总提到我们应该集中在某些行业有什么心得，我想就清洁能源和环保这个领域来讲，我们一直在强调我们的专业性。去年和今年，包括我相信未来一两年，这个行业都不会太热，不热是一个好事，但是我们看的还是强调中国出现的一个很大的环境问题，包括垃圾处理、包括水，而中国产生的技术本身又非常少。现在其实美国的技术发展到一定地步的话，它的成本非常高，所以这个里面是有机会的。这是一方面。

    另外，我们看到，比如说像最近出现的中国的医保有很大的改变，原来不关心的东西现在关心了，这个其实就是给我们整个健康行业加入技术成分、加快IT提供了很大的机会，所以我觉得这是我们一直希望能够在做每一个行业的时候，都积累我们的一个专业性。然后看到市场不太热的时候，我们就积极进入。